專題綜述：缺乏做空機(jī)制的單邊市，是中國(guó)股市的一種結(jié)構(gòu)性缺陷，也正因?yàn)橛羞@種先天性的缺陷刺激牛市畸形發(fā)展。當(dāng)一輪牛市行情蓬勃而起之時(shí)，股指就似乎就被迫走上了上漲的華山一條路，而市場(chǎng)也自然會(huì)陷入一種循環(huán)。股市越漲，賺錢效應(yīng)就會(huì)越明顯，場(chǎng)外充裕的資金自然就會(huì)源源不斷的進(jìn)來(lái)，而這也必然造成股市繼續(xù)上漲。由于市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制，任何投資者都不可能通過(guò)做空來(lái)獲利，那么從利益的角度上來(lái)說(shuō)，實(shí)際上任何人都不愿意看到市場(chǎng)下跌，這就進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的做多心理。
　　 這也就是雖然政策不斷的打壓，但是目前股市依然頑強(qiáng)不斷持續(xù)上漲的重要原因之一。在這樣的一個(gè)過(guò)程中，投資者也會(huì)不斷加入到做多的過(guò)程中，做空者由于痛失獲利機(jī)會(huì)也顯得無(wú)所適從最終空翻多，結(jié)果自然是產(chǎn)生典型的非理性繁榮。
　　 實(shí)際上，單向做多的利益機(jī)制很容易蒙蔽投資者的理性。錢多股少的背景下，獲利就意味著必須要做多，而做多就意味推動(dòng)估值泡沫繼續(xù)發(fā)展。目前甚至出現(xiàn)了不少上市公司之間交叉持股，互相推動(dòng)泡沫發(fā)展的狀況。而刺破這種單邊做多格局的一個(gè)有效的方法，就是盡快的推出做空機(jī)制。
　　 有人認(rèn)為如果中國(guó)股市建立了做空機(jī)制，就會(huì)如同上世紀(jì)90年代日本股市上沖至38000點(diǎn)被國(guó)際游資沽空、導(dǎo)致日本股市10年一蹶不振、股市縮水70％那樣的局面。但實(shí)際上，日本股市長(zhǎng)期衰退的根本原因并不在于是否有做空機(jī)制，而在于不恰當(dāng)?shù)恼邫C(jī)制和在此基礎(chǔ)上不斷累積的泡沫被刺破后所產(chǎn)生的必然結(jié)果。
　　 退一步來(lái)說(shuō)，如果日本股市泡沫沒(méi)有在90年被刺破，而是繼續(xù)累積，那么其衰退的時(shí)間可能更長(zhǎng)，后果可能更嚴(yán)重。而沒(méi)有做空機(jī)制的中國(guó)股市，也曾在2001年后開始了長(zhǎng)達(dá)近5年的熊市。這說(shuō)明，市場(chǎng)有自身的規(guī)律，下跌的本因并不會(huì)是由于雙向機(jī)制的建立。恰恰相反，任何扭曲市場(chǎng)自身規(guī)律的機(jī)制缺陷，都最終會(huì)受到市場(chǎng)規(guī)律更加嚴(yán)厲的反彈。

銀河證券：資金和信心是當(dāng)前市場(chǎng)上漲的主導(dǎo)力量，然而，這種情況正在面臨加強(qiáng)宏觀緊縮力度等措施的挑戰(zhàn)...

周市場(chǎng)在周邊股市大幅上揚(yáng)之下高開高走，上證指數(shù)快速上沖至5900點(diǎn)以上，周五最高沖到5959.36點(diǎn)，離6000...

文章摘要：央行第八次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，并未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利空沖擊，指標(biāo)股繼續(xù)推動(dòng)大盤上攻。銀行保險(xiǎn)、地產(chǎn)等板塊出現(xiàn)普遍回調(diào)，尤其是地產(chǎn)板塊調(diào)整力度較大。不過(guò)中石化、中鋁、大秦鐵路、中國(guó)聯(lián)通、長(zhǎng)江電力、茅臺(tái)等權(quán)重指標(biāo)股大幅上漲。以滬深300為主的權(quán)重指標(biāo)股受到熱烈追捧，市場(chǎng)仍然維持“一九”現(xiàn)象。指標(biāo)股的上漲原因之一，是對(duì)權(quán)重資源的搶奪。進(jìn)入10月份，市場(chǎng)對(duì)于股指期貨的預(yù)期越來(lái)越明確。
　　 指標(biāo)股的強(qiáng)勁拉升無(wú)疑為市場(chǎng)的質(zhì)疑提供了證據(jù)，基本可以判定，股指期貨推出在即。

文章摘要：上海睿信投資管理有限公司董事長(zhǎng)李振寧認(rèn)為，股指期貨等金融衍生品遲遲未推出，使得私募基金在目前的單邊機(jī)制中僅僅只能從股票上漲中獲利，這就限制了私募基金作戰(zhàn)的靈活性。
　　 北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越認(rèn)為，指數(shù)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)因股指期貨上市而改變，但會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)率有影響，這也是人們所說(shuō)的助漲助跌效應(yīng)。
　　 中國(guó)證監(jiān)會(huì)前主席周道炯在9月底舉行的“中國(guó)金融衍生品高峰論壇”上表示，股指期貨的推出不僅提供了一個(gè)市場(chǎng)工具，同時(shí)也成為中國(guó)投資的另一個(gè)機(jī)遇，股指期貨將為中國(guó)的發(fā)展帶來(lái)新的歷史機(jī)遇。

文章摘要：據(jù)全球經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)在股指期貨上市以后除韓國(guó)外各國(guó)股市均下跌20個(gè)百分點(diǎn)以上，而韓國(guó)則上漲。究其原因：韓國(guó)在股指期貨上市前有6個(gè)月的調(diào)整期。
　　 股指期貨上市時(shí)間選擇很重要。一般在一波上漲行情的初期推出股指期貨時(shí)，對(duì)繁榮股指期貨市場(chǎng)和推動(dòng)股價(jià)上漲都是有利的；反之，在一波上漲行情的末期推出股指期貨時(shí)，對(duì)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展和股價(jià)指數(shù)都是不利的。
　　 處于6000點(diǎn)前的中國(guó)股市是站在牛市之顛還是剛位于半山腰，又或者不過(guò)是“萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步”呢？任何的提前預(yù)測(cè)都無(wú)法給出令人信服的解釋。但是正入格雷厄姆所說(shuō)“短期看來(lái)，股市是一臺(tái)投票機(jī)，但長(zhǎng)期看來(lái)則是一臺(tái)稱重機(jī)”。是終結(jié)還是拯救，由價(jià)值決定。